Am Freitag steht ein bedeutendes Ereignis bevor, das die Krypto Märkte zum Jahresende kräftig durchrütteln könnte: Der Ablauf von Bitcoin Optionen im Gesamtwert von 14 Milliarden US Dollar, der größte jemals auf Deribit, der weltweit führenden Krypto Optionsbörse.
Der Markt erscheint stark aufwärtsgehebelt, was das Risiko von erhöhter Volatilität birgt.
Wichtige Fakten im Überblick
Der Ablauf betrifft 44 % des gesamten offenen Interesses (Open Interest) auf Deribit ein Rekord in der Geschichte der Börse.
Optionen im Wert von 4 Milliarden US-Dollar könnten „in-the-money“ (ITM) sein und dadurch Profite für Käufer generieren.
Die Unsicherheit über die Preisrichtung bleibt hoch, während Ethereum (ETH) im Vergleich zu Bitcoin (BTC) eine bärischere Tendenz zeigt.
Was sind Optionen?
Optionen sind derivative Finanzinstrumente, die dem Käufer das Recht geben, einen zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem späteren Zeitpunkt zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.
Eine Call-Option gibt das Recht zu kaufen, während eine Put-Option das Recht gibt, zu verkaufen.
Am Freitag um 8:00 UTC verfallen insgesamt 146.000 Bitcoin Optionskontrakte auf Deribit, mit einem geschätzten Gesamtwert von fast 14 Milliarden US Dollar.
Diese Zahl entspricht 44 % des gesamten offenen Interesses an Bitcoin Optionen über alle Laufzeiten hinweg und markiert den größten Optionsablauf in der Geschichte von Deribit.
Auch ETH-Optionen im Wert von 3,84 Milliarden US-Dollar laufen am selben Tag aus.
Die ETH Preise sind seit der jüngsten Fed-Sitzung um fast 12 % gefallen und liegen aktuell bei etwa 3.400 US-Dollar.
Deribit kontrolliert über 80 % des globalen Marktes für Krypto-Optionen und ist damit ein entscheidender Akteur in diesem Bereich.
Bedeutende Summen laufen ITM aus
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels sieht es so aus, als könnten Optionen im Wert von etwa 4 Milliarden US Dollar das entspricht 28 % des gesamten offenen Interesses von 14 Milliarden US Dollar – „in-the-money“ (ITM) sein, was den Käufern dieser Positionen Gewinne bringen würde.
Diese Positionen könnten entweder glattgestellt oder auf spätere Laufzeiten, wie den 31. Januar oder den 28. März, verschoben werden, was erhebliche Marktvolatilität auslösen könnte.
“Ich vermute, dass ein beträchtlicher Teil des offenen Interesses bei BTC und ETH auf die nächsten Liquiditätsanker am Jahresbeginn verschoben wird,” sagte Simranjeet Singh, Portfoliomanager und Händler bei GSR.
Hebelwirkung birgt Risiken
Das Put Call Verhältnis (PCR) für den Ablauf am Freitag liegt bei 0,69, was bedeutet, dass auf sieben Put-Optionen zehn Call-Optionen kommen.
Eine höhere Anzahl an Call-Optionen zeigt, dass der Markt stark aufwärtsgehebelt ist, da Call-Optionen den Käufern eine asymmetrische Aufwärtsrendite bieten.
Nach der letzten Sitzung der US Notenbank Fed ist die bullische Dynamik von Bitcoin jedoch ins Stocken geraten.
Fed-Chef Jerome Powell schloss mögliche Käufe von Kryptowährungen durch die Zentralbank aus und signalisierte weniger Zinssenkungen für 2025, was den Optimismus am Markt dämpfte.
Infolgedessen ist der Preis von Bitcoin um mehr als 10 % gefallen und liegt nun bei etwa 95.000 US Dollar, wie Daten von CoinDesk zeigen.
Trader mit gehebelten Long Positionen stehen dadurch vor einem erhöhten Risiko massiver Verluste.
Sollten sie ihre Positionen aufgeben, könnte dies die Volatilität zusätzlich verstärken.
Luuk Strijers, CEO von Deribit, erklärte:
“Die bisher dominante bullische Dynamik hat an Schwung verloren, was den Markt stark aufwärtsgehebelt hinterlässt. Dieses Szenario erhöht das Risiko eines schnellen Dominoeffekts bei einer bedeutenden Abwärtsbewegung.”
Unsicherheit über Preisbewegungen bleibt bestehen
Wichtige optionenbasierte Metriken deuten darauf hin, dass weiterhin Unsicherheit über die Preisrichtung herrscht, insbesondere angesichts der Rekordabläufe.
“Der mit Spannung erwartete Jahresendablauf wird ein bemerkenswertes Jahr für die Bullen abschließen. Dennoch bleibt die Unsicherheit bestehen, wie die erhöhte Volatilitätsvolatilität (vol-of-vol) zeigt,” sagte Strijers.
Die Volatilitätsvolatilität misst, wie stark die Volatilität eines Vermögenswerts selbst schwankt.
Hohe Werte deuten darauf hin, dass der Markt empfindlich auf Nachrichten und Wirtschaftsdaten reagiert, was zu schnellen Kursänderungen führen und aggressive Absicherungsmaßnahmen erforderlich machen kann.
ETH zeigt bärischere Tendenzen als BTC
Die Preise für Optionen, die kurz vor dem Ablauf stehen, deuten auf eine bärischere Haltung gegenüber ETH im Vergleich zu BTC hin.
Laut Andrew Melville, Analyst bei Block Scholes, ist die implizite Volatilität für ETH Calls deutlich gesunken, was auf eine geringere Nachfrage nach bullischen Wetten hinweist.
“Vergleicht man die Volatilitäts-Smile-Diagramme des Ablaufs von heute und gestern, sehen wir, dass BTC nahezu unverändert bleibt, während die implizite Volatilität der ETH-Calls stark gesunken ist,” sagte Melville.
Auch die Options-Skew, die misst, wie stark Anleger bereit sind, für Calls mit asymmetrischem Aufwärtspotenzial im Vergleich zu Puts zu zahlen, zeigt eine bärischere Haltung gegenüber ETH.
“Nach mehr als einer Woche schwacher Spot-Performance liegt das Put-Call-Skew-Verhältnis von ETH bei 2,06 %, was stärker bärisch ist als das neutralere Verhältnis von 1,64 % bei BTC,” fügte Melville hinzu.
Zum Jahresende zeigt die Marktpositionierung insgesamt ein weniger optimistisches Bild als Anfang Dezember, insbesondere bei ETH.